平板玻璃：短期供給過(guò)剩趨勢難改

   2011年5月9日工信部印發(fā)了《關(guān)于抑制平板玻璃 產(chǎn)能過(guò)快增長(cháng)引導產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的通知》，要求各地對在建項目進(jìn)行全面清理，新上項目須經(jīng)國家主管部門(mén)核準，并堅決完成2011年淘汰平板玻璃落后產(chǎn)能2600萬(wàn)重箱的目標。

    我們認為，對供給端控制最核心的新建線(xiàn)開(kāi)工審批和在建項目控制方面，政策的力度并未表達出明顯增強的信號。2011年建成投產(chǎn)普通浮法線(xiàn)約32條，產(chǎn)能約1億重量箱，大部分是在09年9月30日《關(guān)于抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩和重復建設引導產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展若干意見(jiàn)的通知》后以超白、超薄玻璃等名義獲得的批文。按照建設進(jìn)度，投產(chǎn)集中在下半年，倘若此次清理導致大量在建項目延遲或停工，則有助于改善短期供求關(guān)系，但執行力度有待觀(guān)察（從歷史上看，在建項目清理的效果普遍不太理想）。

    即便今年全額完成2600萬(wàn)重箱的淘汰任務(wù)，若在建項目順利達產(chǎn)，2011年浮法玻璃實(shí)際有效產(chǎn)能增量仍有9195萬(wàn)重箱，對應全年有效產(chǎn)能約為7.2億重箱，同比增長(cháng)14.6%。

    值得欣慰的是，此次《通知》出臺表明管理層對平板玻璃行業(yè)繼續盲目擴張的局面有所警覺(jué)，后續可能再度出臺政策—提高新建產(chǎn)能審批標準、繼續加大淘汰落后力度等。因此短期我們對平板玻璃行業(yè)繼續維持謹慎看法，中長(cháng)期更為樂(lè )觀(guān)一些。

    在近期的調研中，廣東玻璃生產(chǎn)企業(yè)和經(jīng)銷(xiāo)商認為:目前普通浮法玻璃仍處于景氣下行的通道中，價(jià)格可能繼續下滑。離線(xiàn)LOW-E也同樣面臨產(chǎn)能集中釋放的問(wèn)題，但存在品牌差異。相比較而言，在線(xiàn)LOW-E，超白玻璃，特殊顏色玻璃價(jià)格堅挺。這驗證了我們年初時(shí)對今年全年普通浮法景氣下行的判斷。

    關(guān)于保障房對玻璃需求的拉動(dòng)，生產(chǎn)企業(yè)和經(jīng)銷(xiāo)商認為保障房的開(kāi)工集中在下半年，并且通常開(kāi)工4—5個(gè)月后，建筑商才會(huì )開(kāi)始訂購玻璃，因此今年保障房對普通浮法玻璃景氣度的改善作用并不會(huì )很明顯。

    我們認為2011年，光伏、LOW-E玻璃、觸摸屏等非傳統浮法業(yè)務(wù)將成影響股價(jià)的決定性因素，建議關(guān)注具備技術(shù)優(yōu)勢的上市公司，重點(diǎn)推薦在傳統浮法玻璃業(yè)務(wù)之外有較大發(fā)展空間的南玻A（000012）。