蘇北江西水泥價(jià)格回落 玻璃線(xiàn)冷修數目飆升

  水泥行業(yè)觀(guān)點(diǎn)

　　目前來(lái)看，企業(yè)提價(jià)的主觀(guān)愿望和市場(chǎng)需求整體疲弱之間的博弈依然在延續。在需求不振的背景下，企業(yè)主動(dòng)提價(jià)的難度較大，失敗的情況不時(shí)出現。目前北方地區已進(jìn)入需求淡季，而宏觀(guān)環(huán)境并不支持東部地區水泥需求在四季度余下的時(shí)間里出現明顯好轉，今年“旺季不旺”已成定局，靠停產(chǎn)維持的較高價(jià)格難以對資本市場(chǎng)產(chǎn)生正面刺激。CPI 回落、信貸微松、部分鐵路項目復工可能會(huì )帶來(lái)短期內水泥股的反彈，但我們對行業(yè)大趨勢依然維持謹慎態(tài)度:如果宏觀(guān)調控政策不調整，明年基建和房地產(chǎn)投資會(huì )進(jìn)一步走弱，水泥需求增速可能放緩，而新增產(chǎn)能規模超預期，雙重壓力下水泥行業(yè)景氣可能緩慢下行。

　　本輪?wèn)|部水泥股盈利高點(diǎn)已過(guò)的概率很大，盈利能力進(jìn)入下滑通道，但行業(yè)整體PB 和噸市值依然處于較高水平。建議行業(yè)配置首選部分PB 和噸市值偏低的安全邊際高的品種，以及天山股份（000877）、青松建化（600425）（新疆地區的基建受宏觀(guān)調控影響相對較小，水泥價(jià)格有真實(shí)需求支撐，公司盈利有保障）。

　　玻璃行業(yè)觀(guān)點(diǎn)

　　我們仍然堅持年初及7月中旬草根調研時(shí)一直的判斷，對四季度普通平板玻璃市場(chǎng)景氣程度仍持謹慎的態(tài)度，在需求未見(jiàn)明顯提升及大量新增產(chǎn)能的壓力下，玻璃市場(chǎng)難言反轉。

　　我們認為，金融危機時(shí)出現的玻璃價(jià)格迅速下跌后迅速反轉的行情難以再度重演，今年四季度至明年一季度玻璃價(jià)格或低位徘徊，“溫水煮青蛙”的行情可能延續較長(cháng)的一段時(shí)間。

　　我們認為2011年，光伏、LOW-E 玻璃、觸摸屏等非傳統業(yè)務(wù)將成影響股價(jià)的決定性因素，建議關(guān)注具備技術(shù)優(yōu)勢的上市公司，重點(diǎn)推薦在傳統浮法玻璃業(yè)務(wù)之外有較大發(fā)展空間的南玻A（000012）（000012）。雖然短期內浮法玻璃和光伏行業(yè)不景氣使公司承受壓力，但我們依然看好公司在光伏領(lǐng)域的長(cháng)期成長(cháng)性。