長(cháng)信科技：觸摸屏來(lái)年放量 玻璃減薄藏新增長(cháng)點(diǎn)

  就業(yè)績(jì)存量部分而言，公司作為ITO導電膜玻璃行業(yè)領(lǐng)先廠(chǎng)商，市場(chǎng)份額穩定，優(yōu)勢明顯，訂單所受影響顯著(zhù)小于行業(yè)平均水平。從產(chǎn)品價(jià)格來(lái)看，公司根據行業(yè)規律判斷9月份以來(lái)ITO導電玻璃價(jià)格已經(jīng)接近底部，再往下的空間不大。

　　公司上市以來(lái)通過(guò)募投和超募項目不斷改善產(chǎn)品結構，毛利率穩健提升，而且TN/STNLCD市場(chǎng)以工業(yè)品、專(zhuān)業(yè)化需求為主，波動(dòng)不大。我們認為ITO導電膜玻璃行業(yè)未來(lái)的走勢有可能重復過(guò)去一年來(lái)紅黃光LED的發(fā)展軌跡，市場(chǎng)認定“技術(shù)低端面臨替代”的“紅?！狈炊３窒鄬^高的毛利率和景氣度。

　　就業(yè)績(jì)增量部分而言，中小尺寸觸摸屏項目進(jìn)展順利，來(lái)年即將放量，業(yè)績(jì)彈性顯著(zhù)。公司在技術(shù)實(shí)力和設備方面的優(yōu)勢是產(chǎn)品品質(zhì)的有力保證，將與上海聯(lián)營(yíng)公司(現名昊信光電)新合作方在臺灣業(yè)界深厚的人脈和市場(chǎng)資源形成優(yōu)勢互補的局面。公司將觸摸屏產(chǎn)品合理定位于中檔，通過(guò)成本、技術(shù)和客戶(hù)優(yōu)勢積極開(kāi)拓市場(chǎng)。新近取得突破的玻璃減薄工藝契合當今電子消費產(chǎn)品輕薄化的趨勢和需求，蘊含新增長(cháng)點(diǎn)。

　　盈利預測與投資評級：我們預計2011-2013年歸屬母公司的凈利潤分別為1.56億元、2.29億元和3.30億元，全面攤薄后EPS 分別為0.62元、0.91元和1.32元，12個(gè)月合理目標價(jià)為22.75元，維持“買(mǎi)入”評級。

    風(fēng)險提示：行業(yè)景氣度顯著(zhù)下滑與新產(chǎn)品市場(chǎng)開(kāi)拓低于預期的風(fēng)險。